암호화폐 탈출은 낮지만 투자자들은 온화하다

글로벌 벤처 투자 시장은 탈출 기회가 제한적인 장기 주기를 겪고 있습니다. 스타트업들은 더 오랫동안 비상장 상태를 유지하고 있으며, M&A는 규정 강화로 인해 한층 조용한 상황이며, IPO 시장은 여전히 얼어붙어 있습니다. 이는 많은 역사적인 벤처 투자 거래가 IRR 관점에서 천천히 부패하고 있는 것을 의미합니다.

암호화폐 시장도 이에 예외가 아니지만, 이 분야의 일부 투자자들은 냉담하지 않습니다. PitchBook의 Q4 2023 Crypto 보고서에서 나온 최신 데이터는 대규모 스타트업 시장이 탈출 가뭄을 겪고 있다면, 암호화폐 스타트업은 아마도 더욱 갈증을 느낄 것으로 보입니다.

암호화폐 스타트업 탈출 거래량과 가치의 부족은 새로운 web3 기업에 대한 총 벤처 투자의 감소와 연관이 있습니다. 유동성이 부족할 때, 투자 수익 전망이 어둡게 될 수 있습니다. 암호화폐 창업자들에게 좋은 소식은 회사를 판매할 가능성이 낮더라도, Q4 2023에 벤처 투자가 3분기 대비 2.5% 증가했지만 거래 건수는 비슷한 비율로 감소했다는 것입니다.

보고서는 제 4분기가 “2023년 전체를 통해 볼 수 있었던 낮은 수준의 활동”과 일관되었습니다. 그 시기 동안 12건의 탈출만 있었으며, 2020년 제 4분기 이후 가장 낮은 수치였습니다.

한편 한정된 탈출이지만 더 많은 거래 가치는 암호화폐 투자자들 사이에 낙관주의 수준을 시사한다고 볼 수 있습니다. 그러나 암호화폐 가격이 상승하고 주요 규제 장애물이 해결되며 다른 긍정적 신호들이 일반적으로 web3에 밝은 빛을 비추고 있을 때, 더 많은 투자는 우리를 놀라게 하지 않습니다.

그러나 탈출 문제는 최근 투자 총액을 무시하여도 여전히 남아 있습니다. 연간 데이터를 살펴보면, 2012년에 12억 달러의 가치를 갖는 암호화폐 중심의 벤처 캐피털로 생성된 탈출 거래가 이루어졌으며, 2019년부터 2020년까지는 5억 달러, 2022년과 2023년에는 각각 14억 달러와 10억 달러의 가치를 보았습니다. 이상현상은 2021년에 약 880억 달러의 암호화폐 탈출 가치가 있었기 때문입니다.

왜 이렇게 큰 차이가 나는 것일까요? 이를 해석하는 것은 어렵지 않습니다. 2021년에는 다양한 스타트업 범주에서 탈출 거래가 활발하게 이뤄졌고, 그 해에 Coinbase가 공개되었습니다. 그 회사는 직접 상장 참조 가격에서 650억 달러 이상을, 초기 거래에서는 그 이상을 가치를 하고 있었습니다. 이것이 2021년이 동료 연도들과 비교했을 때 뚜렷하게 두드러지는 이유입니다. 심지어 오늘날 Coinbase는 더 겸손한 370억 달러 가치를 갖고 있습니다.

자본과 토큰노믹스

그러면 자본적인 측면에서, 최근 몇 년간 주목할 만한 벤처 투자 암호화폐 탈출은 1건뿐이며, 다른 모든 web3 탈출 거래는 전통적인 방식으로 측정했을 때 차이가 거의 없습니다.

그러나 암호화폐에서는 M&A와 IPO를 통한 탈출과 토큰 발행으로 주로 나뉘어지고 있다고 Framework Ventures의 공동 창업자 Vance Spencer는 말했습니다. “첫 두 가지는 VCs가 암호화폐에서 유동성을 얻는 주요 방법이 아니기 때문에, 상대적으로 낮은 10억 달러 탈출 수치는 약간 오도독도한 것일 수 있습니다.”

“암호화폐 VC에서 가장 많은 유동화 사건은 토큰에서 나올 것이며, 이는 전반적으로 훨씬 더 계란으로 평가하기가 어려울 것입니다,” Spencer는 말했습니다. “이러한 지표의 감소를 VCs가 유동성 달성에 어려움을 겪고 있다는 증거로 보지 않을 것입니다.”

“연간으로 볼 때, ‘전통적인 VC 탈출 모델’에서 토큰 주도의 유동 사건 방향으로 진화하는 것을 볼 수 있으며, 탈중앙화, 공개적인 건설, 커뮤니티 수용이 모든 이해관계자에게 성공적인 반환을 이끌어내는데 중요하다는 것을 목격했습니다,” 투자 중심 스튜디오 Thesis의 비즈니스 개발 부사장인 Brian Mahoney는 말했습니다.

그러나 시장이 어떻게 변화하고 있으며, 투자자들이 탈출 가뭄을 겪는 동안 투자에 확신을 갖고 보유하고 있어야 한다는 것을 지적하는 사람들도 있습니다.

걱정하지 않음

더 성숙한 투자로부터 수익이 제공되어야 하지만, 일부 기관은 초기 단계 프로젝트를 지원하는 데 더 많은 노력을 기울이고 있습니다.

예를 들어, Ryze Labs의 솔라나에 대한 초기 투자 중 하나는 작년의 성과로 강하게 유지되고 있다고 말한 Thomas Tang는 말했다. “지난 베어 시장에서의 경험은 블록체인 기술의 미래를 재정의할 수 있는 혁신적인 아이디어를 끈기 있게 지원해야 한다는 것을 우리에게 보여 주었습니다,” Tang는 말했습니다.

투자자들은 이러한 탈출이 몇 년이 걸릴 수 있다는 것을 인지하고 있습니다. Frameworks의 Spencer는 “2022년과 2023년에 스마트 VCs가 매입을 한 것을 목격했고, 이제 더 빌딩시즌 유동화 기회에 대해 신경 쓰기도 전에 신기록을 경고하는 새로운 모든 시간을 기다리는 더 경쟁력있는 투자자 계급이 있는 것”라고 말했습니다. 우리는 특히 벤처 투자에서 보다 장기적으로 지향되는 것으로 알려져 있으며, 이러한 마인드셋은 이번 사이클에 우리를 좋은 위치로 두었다고 믿습니다.

벤처 투자 화두가 2024년을 향해 집중되고 있는 가운데 암호화폐 시가총액은 계속 성장함에 따라, 여전히 조심스러운 낙관주의가 있고, 견고한 배팅을 유지하려는 열망이 있습니다.